軍事示威美商得利 經濟將靠圓低增長

軍事示威美商得利 經濟將靠圓低增長 林行止專欄 林行止 一、這幾天來事態的發展，包括中國新護照地圖、海南公安邊防局要截查非法進入中國海域的外國船舶，在在引起鄰國的抗議，顯示亞洲局勢愈趨緊張。這些發展與中共領導層換班是否有關，由於新政策尚未出台，不得而知；而美國於此時插上一手，則肯定和日本政爭白熱化有關。 日本於十六日大選，各政黨的政綱已陸續公布，在外交政策尤其是處理尖閣諸島主權爭紛上，大體而言，第二大黨在野的自民黨態度強橫，並無妥協餘地；在朝的民主黨，於堅持主權屬日立場未變之外，尚留有與中國「和平解決」的空間。非常明顯，這些主張令日本選民躊躇莫決。從多項民調看，目前「仇華」的日本民意佔絕大多數，自民黨似穩操勝券；但自民黨勝出，中日關係進一步惡化，日本經濟將因日本企業在華業務受挫令衰退惡化，而萬一與中國爆發軍事衝突，不暇自顧的美國會否選擇做「和事佬」，從中漁利而不直接介入？有此隱憂十分正常，以美國不會為了日本而犧牲其當前有迫切需要的中國市場，在日本人中似有共識。 日本人心莫知所從，加上日本巨賈為免在華經濟利益受損，指責政客不應挑起釣魚島風波，這等於說尖閣諸島若風平浪靜，日本經濟便有望復甦。這種說法引起在慘澹經濟環境下捱了二十年苦日子的日本人的共鳴，不難理解。 便在此敏感時刻，美國參議院同意維珍尼亞州議員韋伯突然提出在二○一三年國際授權法案中加進明確說明「日美安保條款」適用於尖閣諸島的「附加條文」，強調根據「條款」第五項條文：「美國對日本安全負有責任，美國在日本遭受武力攻擊時會採取行動介入衝突。」它同時重申「美國在中日的釣魚島爭議上沒有立場」。 事實上，不管有沒有「附加條文」，從對日本政府購島行動（從私人擁有變為國家擁有）不置一詞上看，美國以軍事恫嚇中國不可以武力收復釣魚島的用心，彰彰明甚。美國參院高調介入有什麼後果，即中國會採取什麼手法反擊？筆者相信還是以「言文」為主！近日中國多次展示軍力尤其是海軍力量，主要目的在為內地人民壯膽而不是對老美示威，以這類「先進艦隻」，無論如何不會對美國構成威脅。除了可以增強內地人民的「愛國情緒」，中國「軍事崛起」的最大得益者是美國軍火商，因為亞洲「諸小」有見及此，必會增撥預算購買更多軍火—主要當然是從美國購入，惟美國有「海外行賄法案」（Foreign Corrupt Practices Act，一九七七年由卡達總統簽署生效）的規範，聯邦政府嚴禁企業對外國政府官員進行任何形式利益輸送以換取訂單，令一些這方面比較寬鬆有諸多漏洞的軍火輸出國家有生意可做（向法國購軍艦，台灣曾鬧醜聞，馬來西亞的官司尚未完結）……。這種情況，意味中國「軍事崛起」，美國及其他軍火輸出國都有進賬，而向非美國家購買軍火，經手官員很少不趁機發財，從此角度看，中國擴充軍備是「皆大歡喜」的事！ 美國參院對釣魚島問題表態，最大的政治受惠者為日本自民黨。該黨對中國的強硬態度，必然失歡於在華的日本企業家，連帶部分日人亦不以為然而不投其一票；如今參院「擺明車馬」、與中國對着幹，等於成為自民黨政府的「保鑣」，大壯反華日人膽子，安倍晉三成為日本新相的機會大增。 二、在釣魚島主權上與中國硬碰，日商在華的生意大受衝擊，營業額一落千丈，路人皆見；這種眾所周知的事，日本政府又焉有不知之理。日本政府不惜為幾個無人小島與中國鬧翻，除了俯順國內反華民情，當然在經濟上另有盤算、不擔心失去中國市場會進一步摧毀其經濟的部署。目前國內和海外不少論者主張以經濟武器教訓日本（離任的日本駐華大使公開說有此想法的中國人傲慢，是一針見血之言），是以偏概全忽略與日本交惡中國經濟亦有重大挫折的事實。 自民黨黨魁安倍晉三的經濟綱領以「無限度（量化）寬鬆」為主軸（見十一月二十八日本欄），即使在美國支持下安倍落選，連任的民主黨在貨幣政策上亦無法不加強寬鬆的力度，因為經過二十年的衰退，日本只有擺脫傳統經濟智慧的桎梏，另闢蹊徑，才能把經濟拖離頹疲的深淵。 日本經濟在九十年代初大崩潰股市樓市跌個四腳朝天後，加上人口老化、生育率低且沒有年青力壯的新移民，意味消費市場對資金需求不足，是日本利率偏低（過去十餘年利率在零與百分之零點一之間浮沉）一項少為人注意的因素；然而，資金成本這樣低仍無法促進投資和消費進而拉高經濟增幅，轉而採納負利率，是無路可行下的「次佳」辦法。怎樣才能達此目的，答案是刺激通貨膨脹率上升—假如名義利率是百分之一而通脹率為百分之二，實際利率便負百分之一。換句話說，過去約二十年日本央行力求零通脹的策略，隨政府換班，肯定會有翻天覆地之變。 近零的利率予人以「頭寸」泛濫之感，但在通脹被馴服的環境下，等於銀根甚緊，這是已故佛利民的解釋，他因而在十多年前便主張日本央行要繼續「量化寬鬆」，它應該購進日本政府的長期債券，變相向市場注資（初步估計要注入六十萬億至一百萬億日圓才見效），直到日本經濟重呈生機為止。這套理論（如今克魯明仍在《紐約時報》鼓吹）是否有效，學界與官員意見莫衷一是，日本央行顯然持否定態度，但事到如今，可能刺激通脹率「上行」的「無限量寬鬆」，便應試行。事實上，負利率必然可迫降日圓滙價（新政府上台後一年內應在八十五至一百零五日圓兌一美元之間徘徊），進而促進出口；更重要的是，負利率的出現會令國內資金為了「保值」而離開銀行，部分調往海外套利，但以日本人的島民性格，在經濟又為出口帶動經濟前景可以看好的情形下，大部分會在國內從事種種投資，而投資產生的乘數作用，又會刺激消費……。 正如二十八日筆者在這裏指出，日滙向下，南韓出口業首當其衝，出口導向的日股則可以看好，以「圓低」會提高其出口競爭力之外，日企海外盈利的日圓記賬亦水漲船高；除了汽車公司的股票，電子電器製造企業及工業產品所需的重型機械（Capital goods，資本財貨）工廠的股票，均值得不擔心「蝕滙水」的投資者留意。 如果一如所料，日本新政府全力打倒頭號公敵「圓高」（高企的日圓已被積極投入競選活動的日本主流政客視為Public Enemy Number One），日本應該很快再度進入出口導向的增長，相隨而來的是高通脹、高名義國民毛產值增幅、高企業利潤和高稅收；可是，在「如此美妙」的面紗底下，日本國債的價值無法不下降，結果是持有者拋售舊債而新債需求不足（孳息相應攀升），如此一來，日本約為ＧＤＰ二倍半的國債將由誰承擔？這是個不易有肯定答案因而不易評論的問題。 4 Dec 2012